通過(guò)舉債的方式，籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金，其優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)是同時(shí)并存的，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行客觀的認(rèn)識(shí)。首先，我們應(yīng)該看到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)。

　　一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以為經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。舉借債務(wù)一般都要支付相應(yīng)的利息費(fèi)用，而支付給債權(quán)人的利息是一項(xiàng)應(yīng)計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用的固定費(fèi)用，因此如果總資產(chǎn)收益發(fā)生變動(dòng)，就會(huì)給權(quán)益資本帶來(lái)更大的波動(dòng)，從而產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。一般情況下，自有資金收益率的變動(dòng)受資本結(jié)構(gòu)的影響很大，提高負(fù)債的對(duì)自有資金收益率波動(dòng)的影響更大。

　　二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定程度上可以降低資本成本。一方面，對(duì)于投資者來(lái)講，由于債權(quán)性投資的收益率是相對(duì)固定的，投資者一般都能夠按期收回本息，其投資風(fēng)險(xiǎn)較小，因此，相應(yīng)地報(bào)酬率也低，對(duì)籌資者來(lái)講，資本成本就降低了。另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“減稅效應(yīng)”中獲得利益，一定比例的負(fù)債由于其利息是稅前支付的，也能夠降低資金成本。

　　三、負(fù)債可以使經(jīng)營(yíng)主體獲益。在通貨膨脹條件下，負(fù)債并不隨物價(jià)指數(shù)的變化而變化，而是始終以其賬面價(jià)值來(lái)確認(rèn)。

　　四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于加強(qiáng)使用資金的責(zé)任心和緊迫感。實(shí)際上，負(fù)債經(jīng)營(yíng)改變了報(bào)業(yè)原來(lái)對(duì)資金的無(wú)償使用的格局，一方面給報(bào)業(yè)籌資的自由，可以資金成本較低的方案籌集資金，另一方面，還本付息的壓力迫使其注重資金的經(jīng)濟(jì)收益，確立資金的時(shí)間價(jià)值觀念。

　　盡管負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有以上的優(yōu)勢(shì)，但并不是每一個(gè)企業(yè)都可以無(wú)限制地負(fù)債經(jīng)營(yíng)的，因?yàn)椋��?fù)債經(jīng)營(yíng)在經(jīng)營(yíng)中同時(shí)也存在著風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)于那些資本結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)，過(guò)度、不合理地負(fù)債可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面。

　　一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能引起財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)面影響。盡管財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能夠有效地提高權(quán)益資本的收益率，但是收益與風(fēng)險(xiǎn)是并存的。當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低谷時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，會(huì)使利潤(rùn)迅速減少，權(quán)益資本的收益率會(huì)隨之以更快的速度下滑。因此，杠桿效應(yīng)同樣會(huì)帶來(lái)權(quán)益資本收益率大幅度下滑的負(fù)面影響。

　　二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)要承擔(dān)到期及時(shí)償債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，舉債經(jīng)營(yíng)不同于股份籌資，采用舉債的方法籌集的資金，借款者負(fù)有到期償本付息的法律責(zé)任。如果籌得的資金在投資過(guò)程中未能獲得預(yù)期的收益，或者資金運(yùn)作不當(dāng)，使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，都會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。這一方面可能使一部分短期負(fù)債長(zhǎng)期化，另一方面也會(huì)影響借款者的信譽(yù)，使資金更加緊張。同時(shí)由于債務(wù)利息而使經(jīng)營(yíng)成本增加，導(dǎo)致盈虧平衡產(chǎn)量上升，從而使抗風(fēng)險(xiǎn)能力減弱。

　　三、當(dāng)前的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)增加再籌資的風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率一般都會(huì)增加，隨著負(fù)債的增加，對(duì)債權(quán)人債務(wù)清償?shù)谋ＷC程度也會(huì)隨之降低，再舉債的能力也會(huì)隨之而降低。一方面，債權(quán)人會(huì)對(duì)借款人的經(jīng)營(yíng)狀況提出質(zhì)疑，另一方面，借款人的籌資成本和籌資的難度都會(huì)增加。

　　負(fù)債經(jīng)營(yíng)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，因此報(bào)社應(yīng)樹(shù)立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀念。合理舉債不僅可以解決資金緊缺的問(wèn)題，而且還會(huì)因負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的充分考慮而推動(dòng)報(bào)社科學(xué)經(jīng)營(yíng)；提高經(jīng)濟(jì)效益。因此在報(bào)業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)引起足夠的重視。

　　一、要正確把握負(fù)債的量與度。一般情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提是其息稅前利潤(rùn)率要高于舉債利息率，否則就有陷入財(cái)務(wù)困境的可能，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的反面作用也會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。因此，應(yīng)從量上控制負(fù)債額度，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)負(fù)債率一般控制在40%-50%為宜，當(dāng)然行業(yè)類型不同，負(fù)債的額度也不盡相同，但債務(wù)必須具有足夠的資產(chǎn)保證。

　　二、分析最佳負(fù)債規(guī)模，選擇穩(wěn)健的籌資模式。報(bào)社應(yīng)該兼顧財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，充分考慮未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入狀況和增長(zhǎng)穩(wěn)定程度，以及報(bào)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素，據(jù)此分析確定企業(yè)最佳的負(fù)債規(guī)模。資本報(bào)酬率將受到外部環(huán)境的影響而上下波動(dòng)，具有很大的不確定性，因此，在負(fù)債成本過(guò)高或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能接受時(shí)，為滿足經(jīng)營(yíng)所需的資金，可以采取權(quán)益性籌資的方式，以使企業(yè)價(jià)值到達(dá)最大。

　　三、選擇合適的負(fù)債結(jié)構(gòu)。隨著市場(chǎng)體系的健全，資本市場(chǎng)也日趨完善，舉債的渠道和方式呈多樣化：可以通過(guò)向銀行借款、向資本市場(chǎng)拆借、發(fā)行企業(yè)債券、內(nèi)部職工籌資和穩(wěn)妥的商業(yè)信用等籌集資金。應(yīng)該選擇適應(yīng)本單位的籌資渠道，采取最經(jīng)濟(jì)的方法舉借所需的資金。在實(shí)際工作中。為了防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)社一般通過(guò)多渠道籌集資金，各渠道籌集的資金，應(yīng)保持合理的結(jié)構(gòu)，與償債能力和償債時(shí)間保持一致。

　　四、加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理，保證償債資金的足額和及時(shí)借入資金的投資方向不同，其產(chǎn)生效益的時(shí)間和水平也就不同。一般而言，長(zhǎng)期投資產(chǎn)生效益的時(shí)間間隔較長(zhǎng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；短期投資產(chǎn)生效益的時(shí)間較短，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但未來(lái)的收益都是預(yù)測(cè)值，而未來(lái)的不確定因素是客觀存在的，因此，為了提高投資效益，保證債務(wù)的如約償還，必須加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理，這也正是將償債壓力變?yōu)榻?jīng)營(yíng)動(dòng)力的基礎(chǔ)。

　　五、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，抵御負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了抵御因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)社除了充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之外，最重要的是要建立抵御風(fēng)險(xiǎn)的合理機(jī)制。首先應(yīng)努力優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加流動(dòng)資產(chǎn)的比重，既加速企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。又保證債務(wù)能夠按時(shí)償還。另外，應(yīng)提高資產(chǎn)的質(zhì)量，消除無(wú)效資產(chǎn)，為合理等集資金提供正確的依據(jù)，保證企業(yè)債務(wù)能夠如數(shù)償還。

　　(作者單位：濟(jì)南日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán))